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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
$ D6 H" [: T% C$ N3 c a7 c, D7 U$ n7 [% G" i
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。1 [* M" R: m. j) Q1 Y0 L* _ I
) V$ b" g, A/ e9 I: d
稳定币新巨头的崛起$ a, D# [5 j$ q: J
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
8 ]5 y9 k3 d$ @! ~
0 U8 S% ~0 o D9 K" e& Y. NsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。5 z8 v6 z4 j; [. ^
& w" k, R1 @" N/ [- u# g融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
0 j4 a; C3 n% I7 e+ k' i* d
- V9 X% g# O( y$ W9 |Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。4 V1 I7 T1 v! x, i7 @. F" P& k
, w- P- `6 a: \1 W2 e更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
- `; B/ Y: y/ I: \3 B+ q9 s! h
4 Z: R |9 o- q* C0 G费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”1 ]( l9 `8 }3 E: E+ h
' c& b* p- f+ f& w
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
) \. u# [& o* b; h$ W% }; YEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。; d! Y0 z* M: I. h6 |0 U; M8 L F0 _
6 V$ H: a( Z! \$ e: p- {& a+ I. r
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。# T/ a4 Y5 L3 J8 Y+ p7 D! c* o. Y
7 g5 z! O' F }1 Y* C
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
7 n/ B" `9 b% L8 O8 S9 D: S5 C8 h: _6 k! [5 v
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
& e$ N1 f3 O0 K8 e" q6 S/ y2 o: X; m2 O7 B: u* w$ y: I% C
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
# g4 U+ _, d' g; U& O, z% T; ]
! I) U h6 e/ U/ r# V- }4 A, ^" [生态增长和强劲指标
; F4 r* }; J! O2 f3 B& |& {Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。" i! h0 W$ R2 T1 I) d( v1 l
) _7 Y7 [; i h9 W" y) F9 q$ X" j
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
: c7 M" `( C$ k0 G# R$ G+ |5 G. r+ @# e ? {
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。5 @- Y0 r) L$ w$ {5 p! {
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
! _0 v5 @) A4 X- T" [3 N" R0 `Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。; j2 `0 ]5 D8 f) _, Z+ l
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。/ P3 W% s) T7 {
) @3 Y1 N+ G6 e6 e2 H
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）# N+ |& ?+ a. M, N3 k1 s
( w- v4 u; v$ M5 i" I
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。3 z% T! L9 z: a9 B! A4 D! L, {
& i3 H4 m! `8 W+ ?1 U
机构资本与代币回购 w, k- t' p4 o( n' E9 ~
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。9 ]1 F' P) U1 T" ^- e$ x1 ^
& a) r7 I+ q/ x: O6 |: x* Z9 K
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。1 d7 E" i$ M' _, o/ S8 h
N8 U" B H6 Y5 }$ O( E8 b" W
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
' w2 ]* H$ T5 `0 f. i$ ^, k$ U- [1 B% _
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。) D1 q5 Z% }, Q$ w5 j& [
0 ]5 a) u) u( [( r! g( V) T# H1 k3 T
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
! I& f! |' C1 k7 `5 [
6 Q8 C: e* D9 p9 G费用开关：真正的催化剂* G& Z5 Q, n4 w
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。# L+ R4 z' n: F4 o# I; c; B* O7 E
7 C' s8 w: x3 C( Y' Z7 q9 L
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。1 P' R% ~$ D2 N
+ r. |. x4 `7 y3 A/ `: w为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。5 z3 p! |% w' |) {1 J- s
; _$ `: j% i2 ^* C, S: K这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。$ b" H2 d# q- E. c$ j3 V) I9 l
! b( F& I; m* A! k9 O/ w: L
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：2 V$ A; ?8 O3 V7 B
) H' d% W3 v, H% b0 XUSDe供应量超60亿美元
. `. b, _/ ~4 k/ m9 B' Q( T/ b累计收入超过2.5亿美元
, V$ g. @- a* h+ N* M$ O* }总供应量的1%储备基金7 S* }6 l) K. e5 Y+ j7 v
利差 ≥ 5%
, h. |6 U% g3 O- d" _2 P7 }当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
" ~2 f5 L+ e" W: m M) ]
& H1 c& C- d5 Y6 @完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。& f3 G7 u1 G; V
5 U% H, [$ Z" x% ]8 m; r C
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
5 C2 M# O% Q# J5 x2 u+ s& a8 \7 W2 `) }! H/ E
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
& y$ r9 T. Y: U H% G, n. c0 N3 n9 a- I! A
结论6 [2 u8 ~/ f) ^7 c
费用开关开启，ENA马上起飞。+ \( s1 N' Z) Q( L" |, E
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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