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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。 b: V3 a" R) ^2 U% Q1 b
3 R$ m" G7 x0 r. T但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。% N5 @+ G9 T. I
9 e! f6 N+ r: q8 Y6 Y
稳定币新巨头的崛起& Y- r1 x+ {9 x8 K
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。: y4 |9 [7 U* u) C
: n1 C$ ^3 p, j! ksUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
+ s6 o7 n" D- a9 C! k, C) I7 N1 Q7 V/ f) d5 p: L! W* m
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。$ a- z3 B L. s3 I: z
' i' A+ R Y; W+ e, v
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。( r+ ]1 `. `! o' P
* u7 D0 J" R8 @( d/ p更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
* p U0 M) c/ e6 y! e# b1 J8 k! b% I* b7 |! {8 g* _
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”9 R0 C0 l: ^5 W5 k
& N3 F; i6 |+ w: @ |9 q市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
9 v$ a2 `# e& [: h6 q6 M6 kEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。- h5 c1 B7 l3 Z4 Q: w. c5 {
9 e/ j/ U9 v+ w与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
: K2 B/ O; Q3 a6 }
6 K/ o5 @& i7 o7 y+ _$ g2 d9 d当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
3 S/ ]$ n' u0 d$ \( I; n
6 Y) T6 ^, x D/ {' N$ |实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
4 k- I, v* d. k+ J( B% j7 [, _6 a* \" |7 o$ B% Z
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”1 n9 c, v/ K0 S- p A# u. o
9 x6 K5 k: V# c- C1 r6 j生态增长和强劲指标7 @" m5 p n0 B
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。8 [5 y2 r2 Y; x1 q7 g
0 U8 x+ H/ N2 S3 R" Y" Y/ K2 h
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展8 |, K/ j5 i% R& J- j( S% S z
8 Q# \3 Q k: N4 X3 p
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
" T: c* P. v- h' j1 yTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。1 d8 x7 V- U# Q" K% o
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。+ P! j6 L) r# T& `1 s2 M% ~3 V
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
( k6 z+ N) ^% K* E8 X2 @$ f* \7 p5 O p5 v
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）& m1 J3 p7 h! v, }) j0 C
h: b6 q8 f9 C在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
- O1 u) r* D x" P1 w
1 x z- D/ G' d9 O机构资本与代币回购: X: e; s' B# p" q% e) R
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
# Z# _: L, C9 a5 q
; w4 i% a0 f# n2 z! e本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。. M/ S/ B3 G6 } y% ?; u
% x, e1 Z- C% }! s0 q# H+ v其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
( _" F d( ]4 L+ K6 }# h
- ]/ \: S0 j: _: gStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。, `& g) E. p* V, r# n! R6 ~2 G
# X/ h( \, u2 O1 P
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”# s& Q- E' j! J
# m* g# k/ g" Y! `8 @
费用开关：真正的催化剂
- z- z) S3 w" b! _# n: t虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。) m. _% k* O" G Q
2 M! h7 L& I# I/ R# y0 E) x
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
, [' l! _9 a% E) M/ F
8 y4 v8 l- M! P7 W2 A. Z* a$ S为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
/ y3 s% {2 o: V* g. l$ g0 m( l0 d1 [7 S
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。* u* P( H3 z* }5 b
, O( V% t$ a! F. V' S
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：2 h4 w1 I3 m3 n7 d! ~$ S
, T" l/ @' h: f) }* V2 Q3 w2 t3 A
USDe供应量超60亿美元6 F4 j( C0 B8 N) P# M7 @
累计收入超过2.5亿美元
! M8 N# t- `% k0 e) X5 T. i总供应量的1%储备基金
6 t e1 v X( o H利差 ≥ 5%
, p1 G$ S; U k% S h当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
% x! a' `7 h1 q8 Z1 u) k# d1 x
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。9 J2 T: C: ?$ }$ d
+ B+ ^, }+ J* _5 m% J( ^7 a& b, e
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
3 @& g: h8 m* ?) S* O$ j
% A9 O) P `5 r7 U0 P6 V费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”# {5 \: w' X6 K
% z8 L6 u2 J7 X9 g6 G# `
结论$ h" J$ V( V3 F, v1 S
费用开关开启，ENA马上起飞。3 o0 }" [ g$ F- M. g( S+ u
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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