当预测市场遇上永续合约，又一个万亿市场值得发掘（转）

摘要


HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。

$ F' ^5 Q) I; x+ |) A8 p
引言与机遇


预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。

& C0 M# c! d" {: g( [, u/ q
' E4 f; ?" b6 D. V) I+ A
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。

; p: H6 C3 M; q- R8 ~! _
( T; f( w0 \4 h- h7 o2 M
- y( l' n( Q0 U: _" L( q6 Y二元杠杆的难点
6 X0 y0 P( y% l* w2 `

二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。

5 i2 r7 A4 B% H. K6 A7 d, K+ r

& t$ G6 L% F% w  \( P9 _; ?示例：dYdX 的 TRUMPWIN


2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。

. ?* L. ]9 t/ g5 p; X  q
0 S% f9 O0 ^" R4 R$ P



0 {: {( V3 p) i; a. g
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。

% D* C# C2 e; [, Q0 s4 A

5 n1 x8 `- t/ m) u( A( z基于外部预言机的构建


HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。



确保杠杆安全
+ l+ X, Q* z3 e8 Q6 H7 |2 |

若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：



5 o  t" Y4 [' a6 U清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
+ ?6 B( z% J6 q" b8 {3 p- i基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。

0 J9 R; d$ k7 A  V3 v& L* c% B
! ?, q8 p; E" w. E3 `; g8 ^通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。


! s- ^- M  x1 V2 O
0 C  M2 j2 l+ I) W7 k超越二元：标量市场的突破口

' b& D# ^( X+ m: V9 y8 B
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
. U* }1 s9 e9 t
2 w5 N. t) y5 o; x
3 e( ^1 N3 a. W) U0 o; ^
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。

3 i. g) T/ {. R5 w
6 f' \3 i1 ?5 x+ T( I, L
& ^: I9 k" U$ I# g按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。


增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
8 P8 |5 C6 n+ C! r: t. g+ b6 m

% r$ o' d% Q$ c  h
" G2 e' B& W8 J+ ?' `( e3 h3 d预测永续合约的用户体验


  D& U6 a; P& p7 U1 C保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：

8 V+ ^' s7 c* v' B1 Q  M+ t

清晰的问题标题
是 / 否选项或标量滑块
赔付可视化工具
& T3 L& M' w9 {! s, c& Y到期倒计时
标记价格与预言机概率显示
2 T  d' @4 e* O9 J0 d# ~$ q+ }  [
' m/ V7 ~' X- O
0 r/ ]( R0 g$ Y4 w' f若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
7 n  @- E7 [. Q
% g% X' M% E' E5 I+ m

与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比

1 J  ?1 p$ V- s% [) T
. P' \5 X& w8 ?" ]  y8 ]Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
0 \' R/ k# N5 Z, _7 ?7 a

& ?- I" ~( H! D
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
8 q1 N0 J2 I* o' b' b- d. y0 z
( a$ Y; t( L, p9 p+ b# g  V: i
, {8 \; f* E* {2 q, O+ Y这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
( v! l, s0 v- m1 v


结论
2 q% j2 I" _9 X: j7 R8 R

! c9 d$ B7 ]  Y目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
) N6 X6 i' q& ]& s! O
' b: z2 y0 a% T! _* `" u5 U: w, R

: G& @2 N# _' X1 k8 a5 O0 `9 L1 E- p预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
$ Z$ n5 r( a+ u" O7 A5 y
- ]. a1 R  m  Q* M

这个倒也是可以去开发下市场啊。

反正行情好的时候，都敢来使劲的吹吧

永续合约的话还是有在遇到了

需要好的预测是没问题了的啊.

这么说的话还是有一个合约了