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摘要$ F0 d7 N. f+ `6 @1 l
3 n, }. a& G' y
, d' d5 o, C5 Z, n, cHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。0 n x0 s* Z! |( W' T; T
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
& R3 s9 J: b. w! J9 l* w7 _; B6 C标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
: h3 v; L& w+ k: N6 R/ q通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
( c" f/ |5 y" ?0 ?6 H5 @1 D% d; V
4 K w. s- T& w0 J; z! q
) X% V# q2 m! c% v; D0 b: P+ k引言与机遇
4 S5 N: } R( I& l! O
8 i. A. B1 m1 A* g" K+ i& R/ O" ~! t& w9 M: O6 G+ ^
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。) W$ P$ c6 G0 w4 p, z% e
, ?6 {. y" {4 u" b% X4 V/ @8 R8 K
, @# X( }1 L+ `$ T3 F6 F# {. n8 Z4 C# Y* ~
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。' v2 t( a0 c! ]8 q
5 |- E+ y( ]* O2 h8 ]9 [
) ~' X2 K0 Z) w) p0 _& p" ?3 ^4 r/ w" F( t# \- Q8 j
二元杠杆的难点+ x- J* N0 T# ?! U2 ]3 }2 E
7 S1 e* ?/ F0 n0 P* z% A! R; L1 I M9 u
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
8 @. h( } n2 q' Y
$ R' u9 p& n7 a6 I9 ?2 U1 M' Q$ R5 i V
7 V: c) ^3 P5 J$ }* Y0 }示例：dYdX 的 TRUMPWIN
! Q; i* K- S) f" E2 F9 G' h8 c9 t6 ~
1 z) E7 N7 d8 Y i1 N6 _$ d- v
6 _& b ?) Q8 z6 M7 Y" p2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。: r! p0 g7 o' q9 I ~. d. ?
" T$ x, ~8 W* B! k3 s0 n
4 m- T) c& N0 T9 N( t8 @
2 W8 B/ Q# c3 j8 R" p1 F) c1 F
' X: c- N; _8 ~- |
8 S% X7 t( i; i; e5 k1 [- Q) `) O/ N3 w4 F
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。$ l) J, P( G: W$ n/ E$ Z9 [" A
8 C6 P) ?8 k8 w! G) A4 U Y
4 r8 X5 [# j* @8 \, [3 n: y5 h; F' Q( B7 v0 k9 Q
基于外部预言机的构建
& G) T) @4 m% q* j, k7 T
3 h' b' D' A& v9 a& R3 q- N' h. k }3 l" M
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。( q, D# }/ L9 x" r' ]8 o4 t
# t5 ?+ K7 C% M4 _& t2 F- r& [" |: k
: a! k r: u" u: j& D, z* f; i6 F1 M2 C" r! m
确保杠杆安全
8 _* w" i4 Q% S) W; ]2 K3 @
+ V8 ~3 ] D( F+ O# B& z6 I% }
- w3 a7 }# j; \" W- ]5 \若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
; H/ v/ g& z+ D; V+ H
+ k4 ~) [0 @9 U" c# B" |& q6 F2 c7 ], U
# D- U- r+ `% S9 i, r清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
. M8 v8 t! P9 {7 c$ ?. Q* T! C基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)$ }5 |* e& l0 H; i3 x( }+ T; u
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。5 b7 B, H- w; E
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
0 w. x) C- f2 i5 Y% S/ J价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。# w" u; `. b# v
- L; H6 J# G y% l' l' `) }& Y2 v; c0 v) h& J* j, _
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。5 Z. F/ N8 V- r/ D- j% r: [# y
. _, ~& W8 C% y. m [6 [( Q
4 u! P- {# t4 ~ b8 H" j7 b
' w5 a: {6 W) w b8 W
超越二元：标量市场的突破口# L0 H1 j6 N) B E# W* R
$ P* n9 B% A) Z3 r& X' j( m/ n2 D( A" `8 `( `+ K4 D9 ~
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：5 \ u0 j7 g* V) N' j. c' I
/ G7 d; q8 |; Y X6 `/ \( {' X4 @9 s1 ]& h
+ r1 w4 J, F5 H' F# L+ r- I9 |' @更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
5 Z7 O5 N1 [) Y2 r, M, z
$ O' F. z( v: s- T, O, K
: G' K7 f1 u8 o T3 [, d- q
7 D3 ~; { V0 j% u按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
% S8 x" x" n; y可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
! t1 W% c+ j# G) Y! `4 `8 A4 U; M( I- [* n1 l
: `) I% z5 M7 ]6 T8 H增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。/ l/ _- F& M7 D; ?3 Q" `2 y
j" k2 i+ d. n, D- v4 ^
! s. ]& {+ I& T( U0 e
2 H. c1 C9 G% T) M+ v; V1 R) P
预测永续合约的用户体验* }- }; D+ k$ y! Q7 l
7 n# O9 Y* v: O# a
: B6 X) l, P# t保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
' x# Y5 V3 l" a9 Z2 W
) b8 a) y/ @7 O) F
1 i# `1 [; U: v1 G& ~, i4 r0 j$ k6 Q P/ X' Z' l- u( V
清晰的问题标题
" I/ s* T, t6 N7 e2 K1 p3 E是 / 否选项或标量滑块
& p; W5 s: T$ S% m0 Q( L! [, N) c+ R赔付可视化工具2 G9 d9 v4 _) s. ]
到期倒计时
, r( u9 j+ ?9 ?) X/ l标记价格与预言机概率显示
: o) }) e! i7 |+ n; K* d7 h
/ u7 d0 y$ x* P8 u S8 v; N. [9 t& |& e( x/ c% o
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
- ~( n" q6 o) ^% T3 W
/ S8 b4 E; \% A5 |, Z. k
" a) u, i- @9 B7 s1 k5 L7 R1 n& U
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
) h3 s$ j' ^! x$ F
/ R9 x4 I# V3 ?8 j4 e6 l4 _
& O& J5 P$ K( i9 x7 i4 wKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：3 H$ P+ O! P; v& L
8 Q' B) L; y4 M/ K& y( U. D
! u/ A8 ^$ a+ t/ V3 y7 Q- _% Y0 F3 q: W$ b0 s- h R
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化' ]4 x Y/ Q' z; Q9 }1 w
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果( w, |% a- v; [3 ^: f
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池% R8 b8 j! J. k' o# P
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险: s2 Q- z" z3 |2 m/ |
, f3 ]5 D [# i: l) |! h
' X$ B+ _1 E* l这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。) E$ j- {% e3 L* w
( e" U, [4 h. L( a( \
6 l1 S$ \1 x- R; K: S5 f
[ S) ]4 `' t. N0 D" n结论
0 D* N7 F4 J, _( u
, ~: Z# T$ Q5 P% ]
3 ]) j" _6 U" J2 g目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。* N, K, y: s- q: W
6 h: u& Q, R5 [2 M
+ I/ Q* ^$ D3 C; o! A
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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