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摘要
4 R9 _0 g# r0 c% T
4 Z( l4 h1 v/ L+ _' t3 x* h: Z9 @8 N3 v1 W4 K7 `. ]6 Z8 T
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
1 _2 T( m1 E, g7 q/ D二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。" z2 N6 D# c. v8 p. C
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。6 V U" H1 e1 O& l9 ~: Z
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。, R2 E, ~+ C2 D: a/ V' O
7 D! |+ j& L+ ]1 D; ^: Y* p% E
0 D- b6 ?$ P8 c$ G9 e* e
引言与机遇
+ D! j& u4 q# T8 `9 \
1 ^3 _4 y$ d% i0 F0 m2 p9 v @# B$ Q, l# M
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。* |- K. ^9 E- e6 ?
: w5 c# U; K# L) z* ^' A
w( g. {! y9 C3 }7 V; U1 ?4 l1 c5 B0 w6 a
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。5 A7 h% g+ t4 e+ D* y0 |2 T; B
- B) q1 P; s0 S/ W* j* J
b m( F6 B& P/ u
$ T- V* A: `$ i0 r( c
二元杠杆的难点
" z b- k$ I9 r" k6 F4 c: B: g4 {' J& s9 N" V# v0 h9 `+ i
. R4 q1 k' ^; y! J二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
; v. G! h# O5 ]2 s; m* Z2 K8 `% b
6 ?* Q% @: s( |8 n
$ H. o2 ^! `- [- {' c" W3 ~示例：dYdX 的 TRUMPWIN+ e9 u5 d2 e" M& @$ O0 E% m+ @
# W, H7 y- y: K8 `7 I2 T; c# y- J5 C" e M7 G
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。2 \: S# {' D& e5 r
: `% s+ _% Q% E/ T( P5 s
y5 [7 I) G0 }3 k! @ R& m4 A7 {1 `, D# v6 e% |& J
3 V0 W r* C& l
& |9 ~3 o$ e: A+ M6 m, m( Y) G1 e' _* w3 \
$ T) b1 g( ~5 L# M% {8 ?+ X目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。7 k, b3 U& V0 P/ s/ L- W8 @
( j x5 p: M" G/ \1 n7 O7 j" C" v
& G# G5 d# B* r5 N5 D% I0 S
7 l- V0 @5 K4 G6 A6 Q基于外部预言机的构建
$ m3 r* @1 j4 w4 Y! D1 a& i1 J+ y; B, B. N7 X) u5 f, s; @; X
% w, K$ L% I: V9 N U3 g F
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。" D/ N9 ^* y/ C2 v. }0 ?
0 ~0 \' L- c( u& o
3 d+ Y; I3 j/ C# [8 F a
+ i5 c3 D' V2 G0 Z确保杠杆安全7 I6 j2 f* b. a/ P1 z8 I
+ W! i1 t7 ~% g$ t
/ X1 t" X$ o1 W- t0 E+ e
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
! d! v4 d4 Q: j, j- Z2 f4 j' o% [7 t6 X0 a. l$ ^
( ]4 }% ` Z4 ?: G
% x' Q' ?$ S7 y' G* _. D e/ [- q9 N; p清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。; l/ R% ^) t5 E+ q' ~5 U5 [
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)& [+ ?: j% k' O8 V
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
! E& d4 H3 i; y0 W& i预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。' m7 J9 W2 l% {8 {. J# V
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
. Z' X( `! n2 n, f2 {# G. @ L M* h! l6 {6 g+ j( U
3 w5 y' P5 L2 v( F4 N
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
2 o, J# q9 N; U& V7 n, g8 @2 o9 Y
4 d4 _6 L9 I! X+ Y0 p5 g8 c, |% w# _8 d
4 Y3 @3 g& C( V1 S2 f* _8 Z0 o
超越二元：标量市场的突破口7 N/ [- l. j; J2 L0 I& A( _
, U% W- Y; Z) P) r- K
6 R Q9 _9 R3 [2 E6 E- L# i( [标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
; o1 d& T% Y* p, X/ R4 Q5 F$ \" u" B# i6 r& g: N7 x d
( x3 T, |3 }" w6 q$ s' _. P3 Q! {3 U" Z. J+ X9 n
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
4 u! Z! s' s( s. Y) V+ }) j7 G& I1 B! a
9 M, ~. z/ X5 L: k4 A
6 y* ?, B5 Z1 W( S按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。9 [' v, B) f$ R% q+ X& J$ `6 o
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
: `! j9 [8 y* _4 k: i v5 m6 H m9 A6 r4 J
. Y$ O' i. Q" o/ `3 m3 T增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
4 R: T; }% y) J3 J s: Y/ f
2 T) v; u6 ]: b0 x/ u2 A& I I
8 t/ O% v6 s/ H/ l9 Z
# D. G1 O8 O: F, R) Y! z预测永续合约的用户体验
8 R, [' ~! F. r# l. a8 {
& Y; T% t5 b1 J4 j# X* z' l" L1 j- d0 a+ x2 u& O
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
* ]* E3 h9 C6 Z0 `( B) G% l+ P2 b5 M2 U: }1 P( o& v* ^
4 N& O2 g6 U8 n* L+ @+ q7 K2 s6 N0 _ y9 K2 F
清晰的问题标题
0 o( N/ {% A0 M: B% i" x7 w是 / 否选项或标量滑块/ ?! ^/ ]# I9 K8 @ v, b
赔付可视化工具
8 G6 e0 [' @# ` [$ N) w到期倒计时
( m" c8 X0 h8 V6 _5 A/ A标记价格与预言机概率显示) K" J; p, W: M; J4 C$ g7 V
: Q- g& N" Q0 g+ [9 o; r. F/ g5 _& t
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
2 h6 h& Z$ ]* \$ V
+ J4 ?+ k/ B! X/ I3 b+ P9 J# b7 s; h& s" \5 V; ^; C( [
) y0 s! d9 O9 d; Z9 |+ ? ]与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
( I% {- a3 U7 S# f! X. [
/ Z# E! x( V3 U' C4 Y
% B, i, M6 G r7 P u/ l7 P' tKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：0 |1 W0 k. z+ @8 D1 w# N# @
/ W5 p, D, y0 e" a
9 h: i* F4 {# p G) s! V, a7 W1 j0 O; L1 D- f: r) A& C
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化3 c5 G7 s; O. g9 z8 K
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
- s4 B- _& Z+ ?. |共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
, ^) N, W. _: z5 S) T场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险% p% H' j+ r4 c( ?+ s. {
5 e- O3 n/ g& ]8 Q' {; s
, w* B5 s/ D+ D这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。8 v! H' O3 k8 O/ d
4 ~- W- S; H$ f, q
3 V0 I4 e2 u$ q- U5 y2 j
1 [/ L3 r' Z$ V/ F) D2 `结论
: Q$ @- X5 m0 U8 \9 P4 m4 n
, ?6 h X2 n9 E% i% A! S
4 n9 l. K$ v( t6 W目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
$ b& T- C' C4 p: {5 K7 c# n3 t* q5 g G: M' J1 ^
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8 l; k; Q i! ?( ?' `$ P5 ~
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。% I$ E/ o/ l5 ]+ _ K: D5 C
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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