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近日，贝莱德、Bitwise、ARK等正向SEC申请比特币现货ETF的消息，促使BTC和灰度的GBTC价格大涨。如果比特币ETF被批准通过，将为加密市场带来更多的流量和资金。相比GBTC，ETF流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。. M& \0 T1 L* Q; Y3 ~
$ m/ ~, e+ g' i) X5 N* i
贝莱德上周提出推出现货比特币ETF的计划引起市场轰动。接着，加密货币资产管理公司Bitwise重新递交了修改规则，以适应其比特币现货ETF计划。目前有传闻称，全球第三大资产管理公司富达正在考虑收购Grayscale（灰度）或申请比特币现货ETF。这些消息均促使BTC和GBTC价格大幅上扬。4 }1 R& e. U( a9 ]% _" v* K) \
# N6 o, F: i" u" h1 j& u, `ETF和灰度GBTC是什么，有何区别？
0 x! ^; S( N8 ]
% R0 {# F. M4 J* x; F! y+ CETF和GBTC（Grayscale Bitcoin Trust）是两种不同的投资工具。
! |( k" D% P+ }1 ]4 u( G1 j2 h$ E5 U& e5 ^6 B+ C9 U' X. U
ETF（Exchange-Traded Fund）是一种交易所交易基金，它可以像股票一样在交易所上市交易。ETF的基金份额代表着一篮子股票、债券、商品或其他资产，旨在追踪特定指数的表现。ETF的价格通常与其基础指数紧密关联，投资者可以通过买入或卖出ETF份额来获取对底层资产组合的投资。) M6 d; f6 X/ B: e7 o( H/ q
GBTC是一种加密货币投资信托，由Grayscale公司发行。GBTC旨在跟踪比特币的价格表现，但它的结构不同于传统的ETF。GBTC的持有者无法直接赎回其持有的比特币，而是持有GBTC的份额，代表着相应比例的比特币。此外，GBTC的供应量是有限的，投资者需要在二级市场上销售其持股来获得流动性。; [5 N/ N1 G0 N5 D L
% P2 ~! L' O( w9 T: i关键区别：
- @" Y# P: [+ h. k0 k( F" X1 U4 ~/ M: e
+ q1 `# ~% _ G ETF可以随时进行买卖并与基础指数价格紧密关联，而GBTC的流动性相对较差且仅能在二级市场上进行交易。% N3 r6 @9 ~+ I, h$ Z4 Y1 s
ETF的份额直接代表投资者在基础指数的持仓，而GBTC的份额代表持有者对比特币的间接权益。
2 s: ?. v! E9 v ETF的费用通常较低，而GBTC则有管理费用和溢价（GBTC的交易价格可能高于持有的比特币净资产值）。, Q3 m; e) k8 D% w
) v3 Z) h7 h i0 O3 p, K% B
传统金融巨头申请ETF的影响
3 V( c0 I# u- k8 P4 H! ~1 A2 M b! R4 H' t$ a6 Q
预计在贝莱德和Bitwise提交申请后，更多机构将加入现货比特币ETF的竞争。7 y: N# y- K' j
# O& L2 n: d+ R8 ?0 d. h
今年4月，Ark Invest和21Shares重新申请其现货比特币ETF。随后，Wisdomtree和Invesco（景顺）也在6月21日重新提交了现货比特币ETF的申请。据彭博分析师报道，之前已经申请过比特币现货ETF的其他机构，如VanEck、Valkyrie和Global X，也可能会重新申请。这些机构采取新的策略或看到SEC批准的可能性增加，成为市场上最早推出的ETF之一非常重要，因此出现大量申请是很常见的现象。
8 y4 Q" g& V/ ], V
. {4 {- A1 P7 S. UETF如果申请通过，传统机构和散户就有了更方便的渠道投资BTC，预计会有大量场外资金入局，推动BTC的价格；如果不通过，在牛市来临之际，GBTC仍然是普通散户投资BTC的重要渠道，则GBTC相对BTC会有长时间的溢价。! h( ]0 {$ ]% \8 [9 _
/ T2 T( F" X k5 c" y5 M/ q, C- A
当溢价出现，GBTC有哪些套利机会呢？, l1 ?+ E) C, k3 |) |4 H2 e' G2 G, |
( K1 H6 W6 }' A/ {2 c5 q当前常见的GBTC套利模式有四种，现金借贷套利、实物借贷套利、份额借贷套利和锁定溢价套利：
" g- [0 `6 a9 k: w) X9 v; h$ o) o5 s0 n# ]0 `
现金借贷套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在6个月锁仓期后在二级市场售出。但需要注意比特币价格下跌会带来较大风险，只有当GBTC价格高于初始成本时才有可能盈利。3 h6 o' E6 a( G( x @7 e4 s
实物借贷套利：机构投资者从借贷平台借入比特币，将其交给灰度置换为一级市场份额。过了6个月锁仓期后，再根据时机出售份额，同时用获得的现金购买比特币还给借贷平台。套利利润等于卖出溢价收益减去利息和其他费用。
( B( j' D% U- c. \0 X" j GBTC份额借贷套利：投资者直接借入GBTC份额，在二级市场适时售出。同时使用现金或比特币购买GBTC份额以还清借入的GBTC份额。这种套利方式包括GBTC的借贷成本和2%的托管费用。只有当GBTC溢价收益超过这两个费用之和时才可能盈利。
7 T& p T; U. x 锁定溢价套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在GBTC市价高于资产净值时利用场外交易借入GBTC并进行空头交易。无论GBTC价格上涨还是下跌，利润是固定的。套利收益为溢价减去借贷成本和托管费之和。8 t$ ?% n+ e( h6 G8 s* e
( L. t# K2 _2 A+ m( e这些套利策略需要谨慎对待，因为市场条件和费用可能会对套利收益产生影响。投资者在执行这些策略时应充分了解相关风险，并根据自身的投资能力和市场观察做出决策。; Q t Y1 I" q, O" {/ `7 a
2 v0 A+ k9 D% n6 i! ~- f
总之，比特币ETF将为加密市场带来更多的流量和资金，相比GBTC，流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。 |
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