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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
( ?; I9 X3 h0 p9 x' o( E# q, Y6 F$ h3 J3 w3 a
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
; M! ?# E6 ~$ j8 z0 w" `
/ ~3 d& U2 ~! F" V真正从“边缘资产”走向主流？
- T# W7 N) u$ N0 N: b: A9 |1 v
' e# w+ v- L4 `1 Y( A8 G3 D( _多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
7 L2 b5 J, N8 u+ o% [2 k* @+ Z- D+ q
7 g, O- E+ s* g4 d: ~出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他) B! N. {; g3 g% q2 L
, ~. F4 h, G5 U, ^. f1 Y
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著7 N" _! z7 a8 ?( p6 T1 w% d
; {8 ?' C* G4 D
影响。: i8 ~) r% y3 V3 Y9 i" e
* ^% X- S1 [5 l" N( Z
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投- A' p G. c+ V: M
3 j$ E$ b; H3 S G# K3 }3 t
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
. H* z P1 D) ~- \* X$ ^; P0 W5 |, ^$ I5 ~2 T- `4 [
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需: t# S8 U) O: | u; X$ O
" V" p& W& G! R% Q6 y: g2 S: o
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
, G. v; J2 ~9 P
9 O- R- q @4 T7 S: g或少量持有的另类资产还是一个未知数。% {5 m# s4 p2 p; z8 }) m1 K: x
; U( z: `: A8 m& p
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
. y) y* E" ]% Z& E! l2 X/ U3 a3 L' D7 D! D- W2 y: F
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
- M, i3 i, M0 k% }
, E4 J, o% B* f! Y5 i3 W$ K(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
* [3 `0 f' O2 i+ J$ p5 ?8 \8 C; n6 I q9 p
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。/ i2 i/ o6 x4 {' b
; y/ r. a+ [# f0 v( C
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
& }" e- u7 ^3 ~9 Q5 f5 H: z+ Q. |) I; T' I1 E& U% m
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
$ w( R, g% L/ |3 J* p5 C7 j8 X% x
6 h/ w5 I/ h& q( o( W5 h0 z财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)7 O* [5 e; h: p6 g
* v; Y& w3 m* m8 ^2 G! w
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
6 B4 m$ `! y, `7 t# @+ u$ P+ M& | H' E
0 i0 v7 g0 y0 Y6 a; O于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
* O' Y# N9 N8 b# \7 t
9 ]# H( o. W$ v9 X5 R" [3 UGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对& k I3 H6 E2 W2 Z/ Y
7 }6 }0 x* ?& u& C5 ]4 {6 _; [于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”5 Q' p4 S* a/ o) _, m
[- o4 K* l2 U# R; r. {目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
7 Z) X) x+ W% ?4 N. N* E; m2 s
% A) ~8 B) p- w( V在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
3 c7 H# h$ w9 J6 d1 s
+ z7 C* A9 X+ l2 P- Z$ g. A比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
4 H: v9 p) z& d G4 @) x& T6 I, ]7 H( g2 ?
5 V1 S6 ]- D9 J1 Y1 C4 D C5 o资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
1 D: _! V3 u. r
4 i$ [, n: O1 B# h2 Q7 M3 l即使“10亿美元也是一大笔钱”。0 y4 ?. ~. c8 C* I' t( f, z
' {/ y8 [% M5 Q% Z# X受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO7 d0 }7 e0 g8 [5 `1 a1 g5 u9 s
$ h, K0 L: H1 D8 Y
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
, b9 U( _* m* k7 @; A9 D# U2 u1 d1 A. j# P6 d% O
Coinbase的“重要里程碑”。 n" T& y( I! j
, s- {( E' G+ O: J
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
5 p5 C1 g, x+ I7 o
+ `" |% k6 i% _7 ~( v认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
" M; H* ^; n4 O- y, B- O) w" p
5 |& t9 W6 O0 b3 N别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使* U& ]8 P5 A9 ~# d! C9 ?( Q4 I; E0 O
$ ?: ?5 Q+ a+ L" v3 z
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
" V/ z( b* ]; [+ a: X* x# T
5 W- V- s4 L# Y! Y4 i; d+ M- w对Coinbase股票的评级为“买入”。
: ~! _1 x' m% A
4 Y3 i/ P- [1 _/ ?! x/ ]- K* ECoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更 d5 b k/ @1 y0 j" l I+ s
$ y; `4 b4 |+ W/ L$ |+ u7 K% B* P便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
- Q3 K: m4 V" a4 J& e
- O" F: j' j, R& ^7 [# ~" R务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
2 b/ e i, z1 J2 p: m. J I% t
: | Q! A+ K9 `8 k, B以上的佣金。4 ~ y# `, ~- [5 H0 f( d3 m" e- K
% A# J# j; r. M% M/ ~2 v
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
+ [# d; R' D+ N3 n# f/ D
/ W3 J2 E1 b$ i! [将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
7 U7 J3 X5 \/ z1 U4 b
+ X5 j& H+ N D/ x: B- C回他给出的54美元的目标价。6 u* S9 d+ a+ Z4 ?) b$ [+ R: `
3 a5 G& f/ g6 y% x y% c' M( xSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表4 T0 |' T& x0 J2 J; [; j+ g
/ B" g9 @# Q* z% R7 F) u示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。8 Z ^' s r7 ~- G( Y4 r/ n
. \6 p/ Y& n. u还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
; l# t4 \" Z% I, j/ C8 H
) K; @: T1 b) T9 K2 ^4 Z0 q6 u, f案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase) w7 m% y/ u- |+ t; P
2 [; [6 W3 X9 g" _# w1 ^称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大! L0 y" ^+ ^1 I1 I7 `' e
+ X0 Y& l' J% Y; D量的交易和服务业务。+ t, E5 |6 P* u4 [
9 u7 a' J6 B% Y/ g目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品5 H1 x W9 h1 ^9 q
$ u6 h8 B- x3 Q9 N
的计划，即以太币ETF。5 c2 ~$ P4 G) R
' U6 F9 `; Z% _' |0 A- p先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
5 j* v# ^: @% A2 F+ b% V/ C" b$ K! w+ m# j0 w) c5 e
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
4 O: Y s* h, n7 W- [) B7 R7 T6 O% @- h% }% [6 a5 @! f9 ~$ _! \
的长期投资组合的基石”。5 n3 ^( y4 ?/ U& R/ X* j2 r% R! r
0 b0 H% B# Z! q4 c
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
3 L3 z- v7 L! Q9 b3 z% V7 J
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