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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。; {$ j* |5 |8 [; l2 L
+ x1 w" `& b l3 n' u比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
& K2 Z* G1 K; M5 _. N$ c3 ?7 a. k; F
真正从“边缘资产”走向主流？
|& U; z% H5 ~8 F
! M% _& {4 |6 J; i- i/ K3 @. I多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
3 \5 p( p# Z A' h8 u! H; h: u' S0 c. Q& Q- I! o9 h
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他4 s% B( `1 {) O# ~
7 f2 v* P2 r3 s! H+ H9 v3 I, a们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
: C* O: A1 Y% ^' F& o' V0 X: x6 h
1 O4 a+ O9 W4 j3 _, y7 _* f影响。
% H; h( r8 q3 d3 C
$ ^& |4 S+ [6 x* e& n比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
& J5 v( C# u! C/ D9 }8 O! z2 H: Z: p- B: \
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”6 W0 T$ z5 C4 O* _6 }. l2 j! D
) |) m/ }# Y8 b+ M2 q但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
1 m, a: O8 D9 o) G( T* }
, t$ T4 q1 h: t0 B5 Y/ S" E1 O要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
' d0 B" A- y" h9 f+ g
7 f* Q/ _$ R* |$ `* R- ^" I或少量持有的另类资产还是一个未知数。7 O0 t1 E- }0 a `2 u
\& ?6 a( l( M7 h2 o: U1 e比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
( ^9 O' p2 h1 x7 M3 L
, ~% ~9 |9 a. l2 S6 Q4 k/ f会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达) X0 w% }5 l5 C& }6 r/ |5 j1 u* _
8 [. V/ J" f5 Y K' H& d9 h3 P
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
' M$ U: _4 M" {) y' e2 Z: x+ r' w8 o0 C8 o* q6 P. T
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
^5 O) e8 v$ p
$ O0 ?9 ]: q5 C1 U) Q% ?1 G不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券6 U3 K4 g+ {. Q+ I& q! s4 I
' X: j" [5 N6 q3 m8 `
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
8 W; _5 ~' a& l* p( A; R* H* K! A3 c1 h2 K1 K. T
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)0 K( ?/ y! K# Q7 ^
1 i" y5 T+ h" u( a: Y% d* N" c
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决; _( k6 s- b, G! k/ w1 T+ U
3 B" V1 M% g( t4 n" A
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
# }$ I4 x: E: S2 Q% ?8 f! n- R/ ~ k. a
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对# v' d0 {, U! E# z+ I
$ h" T# O9 h* f6 K( A) F
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
5 M6 m4 H# h5 D- |( {
* C1 y8 r9 d0 [; v: j- |; M目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
# D/ c8 S: J8 Z5 q% H7 c) w" x9 B( _' ^2 J2 p% N6 W9 K: C
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。6 N( ]8 e$ c3 Y( S, x
! O7 S( d0 ^, p$ H* k比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构( ~3 E# B+ S7 j5 |# c& t8 m) Q# U
: I$ I; o6 @3 Y
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，9 r2 e0 X: U) d' G- g4 L0 [! P
4 ?9 e$ _, I4 G4 d$ i$ Q6 m4 H即使“10亿美元也是一大笔钱”。! ^- q4 X+ w5 ^1 F: u8 g5 F
9 \ T3 X& s. w3 y5 M" Y受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO/ J0 @! L; G+ N9 _
3 Z6 D9 ?, o( G! I5 `布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和) Y k1 i1 S8 s! f3 g9 f
& h1 j0 Z) i) H! c+ [( nCoinbase的“重要里程碑”。
- |# ^1 C3 s! ~/ S) @" A1 `5 S: Q, |! G) I* m7 Q/ a& \
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人; M! ^, m+ }: p c" X
. r) S! K/ O( A8 o) O
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
0 E7 A& O3 B) w; f; A
* Z4 C0 H1 d+ a6 b$ G' K6 P% ?' h别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
, @8 s% w; r2 D2 b. Z2 E9 \7 K: y7 b
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
6 E* R/ v- w1 ^
! E5 z# u. \& L, i! e对Coinbase股票的评级为“买入”。
! ^; T8 Q2 M8 X# c1 `8 J
8 \6 R3 t4 Z* a9 mCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
! l/ Z8 i! `" h" W4 S2 x% ~3 S* O4 f7 `/ }3 b; E
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业# o+ C# F! b) P) F" i6 Z
: m8 G$ A* G+ Y" y/ T4 l/ X0 N务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%# h0 m; }7 ^ }
" S8 c1 u3 c' E1 w0 z; v! t' b( R: Q
以上的佣金。* O) S# Z M. s- y$ `; ]% O" E4 ]8 _3 w
1 ^# }, q- W) D" Z7 Q b4 S$ l
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
5 D+ u5 S/ w4 h6 N5 v6 c, `" ^5 l5 T1 m) E
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
& U' }5 O2 j9 f2 Q) R+ k1 e, ?
2 W; Q6 y0 Z7 Q+ s1 r. h" t回他给出的54美元的目标价。
- ^: [# @- N; G& u4 B% E6 D& }6 R# ^+ Y
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表; \/ N2 X X- Q8 Y
0 ]# Q! h B3 \
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。( }* s3 Q7 V- z+ b
8 X- q# h8 ^' \% z2 I+ ^4 c还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
, h% C7 Q7 u; \! s2 N$ S! z( b/ s" C# U, x5 T
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase* h% j" C1 [6 u! k3 l1 k
- a F* ] o' B称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大( a0 f0 ]* P+ V# V* R$ j, w7 m0 E
# M+ E4 }" X% J0 ^5 z量的交易和服务业务。
& m3 w9 S- }* o- W U4 y z' c
1 M' U* r. B) @# z目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品" ]6 _% A) o% q
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的计划，即以太币ETF。: P4 M& Z9 A; ?0 e
2 w. `) q8 \7 u/ I6 I t# F& _
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
$ \! O5 E8 I2 W0 D
2 v* {1 K4 i! o @$ V6 |其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
# H! P/ b3 d) g5 U9 ]- u8 _& J( Z
6 V v1 R8 T( s' w9 d. j的长期投资组合的基石”。
: |1 Q" d7 X q+ t; U2 w! H& v
0 A' |) q/ Q: ?7 [/ }" v比特币能否成为这样的基石还有待观察。, V# M# A1 f) b' o3 I! [' V/ f( K
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