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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
/ ?& e; u4 @! H1 J9 w4 \, _8 s; o9 [
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
1 M: ? e! H d! F$ ?* C) N" A$ \& h5 ^% F P/ \
真正从“边缘资产”走向主流？
3 `0 ~. G: X, V7 X0 n5 x1 g' z
C4 D7 _: S5 P& T3 h6 ~多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
& R6 h9 ~+ l" @- e1 ]7 P/ g
( X( @9 h8 V6 }8 d, C出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他* f7 n& W4 u& d4 k) Y9 {
+ q& `' ?! }3 O- f们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
1 D1 k! U: x7 f* C& j" A5 w1 U: j; E' h; d: s& d/ S0 W! ?: C
影响。
7 }, y- }1 M6 Z( C1 W
( u) \4 s5 |# X3 N比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投! P8 g [9 _) Y7 B1 s6 ^& i
1 \+ }/ Z5 W) b8 N+ p
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
/ U# {* g5 N% Q; ^7 `# M
4 r- X; F# D& g# R3 F- b9 d但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需1 t2 Y% t; u5 H) x% s! W; i
8 I F3 [7 E; x b# f' o6 j
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物7 \7 L1 ?& j! O e" g7 L0 @6 Z
4 C- `4 C3 H# h+ Z/ w8 [或少量持有的另类资产还是一个未知数。
3 B% n/ ]4 {9 M! @: ?4 D7 m
/ q( m% Y& Z( ?2 ]; \) A/ s) f比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
2 X+ b6 S1 l [' M* y$ H
# S H$ v8 e, i. L会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达5 j6 ?) v o `# D* w$ {
! Z- Y: v6 r* O$ s- `6 [(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
$ n" ?8 N* s: h" b* x; }" V# u6 P: I" @. P3 n
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
( e) v6 H$ O( g7 N8 |0 n) D6 V( s1 P8 Y
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券1 B9 P M8 ?9 p1 H
# e8 r; ~4 j1 b6 ?" |基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大/ ?# R% W7 \3 y; ~
7 ~6 ^" d1 u' g6 N: [
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
1 e5 d: E* z4 h3 g, G9 z j S- g& y% ?( S( a' f9 i1 L
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决# i8 m+ d) C, B1 N' r
1 X6 f; W7 b& R v3 o& |- W7 e于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
% K1 H- F' c) H! r
! T+ `2 s$ |! Y. `. a& C' K& XGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对, _, X2 j8 F3 A7 m6 U
0 V" S2 x% \ }5 h, U7 \8 I7 y8 \于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
; u% k6 {7 h3 v2 e* B8 ]1 K/ @5 G
+ i0 d" m5 `. V: r& m目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，4 z0 M& x- S( N: Q5 @. X4 ~
& l8 G9 ^$ R4 C/ ^$ H# L, p
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。+ g+ d- P6 I% |5 f2 @6 o. a
4 O3 A: n4 W; l( q7 ]比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构7 u2 X& w/ A) S! p; k
. U4 }2 i; s3 E资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，. q' Q1 ]! c. {' D3 l. L/ `" I
- Z/ ^ G, A- V即使“10亿美元也是一大笔钱”。" n. e3 ]1 [7 `% L
3 D( O- F& R$ {+ h7 @; N8 [
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO& w2 s3 @2 |6 b1 A/ |3 r3 B
2 |& \, e% `) ?, V1 E& C布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
% d Q9 r ], ]$ c
k! E8 h& m r. V. m9 sCoinbase的“重要里程碑”。2 c, t/ |0 X5 ?1 I/ y& O
7 t. x" B0 _, p" GCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
4 z, g4 G$ d% d' v1 ]# b5 s0 d; d# q! J! v
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类& `( G$ L" s& X3 f3 a+ b& V
( H- w/ z! w& @5 ~% S
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
! V& {+ x; I+ J) b% N$ j& K+ m) v" v
8 l v/ p! V( {" QCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗) a+ {" \% t! z" l
. R6 a! ]$ K4 r/ N `
对Coinbase股票的评级为“买入”。
; Y6 c* Z8 e6 d Q$ L0 M# S
& K9 O9 \$ O: B2 SCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更' g. _2 e8 w/ W$ P; y
, M' X4 ?1 K# `$ q) g4 G
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业8 {* |: N# `* N2 Y$ e
' F2 a) ]& Z! T4 Q2 q" L# T
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%' e2 B' D/ E! ]6 p {7 A
3 z5 q2 ]( X F5 c9 @- v- { j$ j
以上的佣金。/ _: R+ @- w$ |0 M8 F) ]
! W K! v* F' j0 ^9 [# v
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
- w- k' y$ _2 s% r
/ ^. K4 q& Y. c* t* Q5 I0 Y7 v将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌$ p9 y5 C u8 g4 v- E. ?
" T3 N- e* K( ]! H' F& ~6 X回他给出的54美元的目标价。/ ]1 z3 f! n$ a" _* O% t3 @& F
& g& v0 `* o# B8 U0 z5 E$ q0 \ Q
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表8 q3 q2 W( Q4 h" u! R
6 x! ~# b r$ m7 Y# e4 Q3 s0 M
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。8 c) F9 c: v+ O" n
2 V: k, W5 |, S4 h$ h$ ]6 r
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗$ I R; d6 _4 |, u- l) j0 G6 H
, W+ A' C5 C: P/ H0 j4 r
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase# |# Q6 z9 x- \/ S
0 z8 z, S. u1 ?. g3 B- ]' a. ?
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大9 C `/ u( @; X* S1 o
: `3 w* E3 g6 C' x2 a F量的交易和服务业务。$ m: Y7 l x. y! v3 X* U0 T- G
8 d. W/ r& {$ e/ e2 h F8 f* \
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品: Z/ J. T% V, o5 O5 g
/ ]( L' t: g' V, s4 s0 D4 g' i
的计划，即以太币ETF。
7 L F0 v, ~6 | L0 B& q2 w
8 u2 u9 {1 v3 E9 c) W先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
$ o$ M# l* b& }4 l d. ~- ~+ {4 {; O$ u I
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
9 |1 `4 y8 G, u, d! e4 i2 h' u$ O2 A' U0 ~% U- \1 [- a, }& @
的长期投资组合的基石”。
0 h% I; L2 P" h6 x6 R1 r( m+ _0 R7 s# B5 i
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
0 h: Y9 p g- `% h6 a
0 \. M# _% B/ \. o5 _0 j& q9 z3 ]' s
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