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 # U' l e/ i1 ~. X
/ g& r, l- Z& l. K1 j+ S 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币0 l) E# x8 q# c. J6 k& `% [% ]
/ {9 {$ B4 b2 m
- c1 u; C) P3 K- q) Q
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
% V& }* k$ w$ F/ S" E* F
" s. R8 D; x, n& c7 [8 ~ 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。# b, n! j" ?- y. o# c
1 y- C! [9 |" J" b/ A8 H' x2 H 出现获利了结迹象
; U# F, z( a I2 A F8 X8 M" ]- @
4 y9 n6 b( [( V: {* S! A 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有& i/ s- A6 ~3 H" H" ~4 b+ K( V. X
/ w |8 {9 w ~( [相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。8 P, ^+ k4 q. m, j+ L1 c" v/ S
, g, C8 y8 C+ J
" n/ [1 v) y# W# A7 C9 Q% j
8 U5 _+ c0 L9 Q
 1 J+ q6 @* c+ {& ~4 Q
7 q q. i2 R0 [4 N9 i5 {1 G图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
# Y) A+ |) Q+ n' G7 T1 [* { W8 Q) A# }# T! {2 S9 ]. Q0 g
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
9 G: f( [& m% ^- E% n4 K, g c& H0 B( d1 ^
长期持有者供应仍在增长
8 Y% k: B2 G0 e; T, p( ~ j1 Y( `# u/ N# `/ {) J
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
5 l9 N( h1 _! |1 w7 m/ c3 C3 ~$ V2 q; a9 R+ {
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
' M4 K* g! t' S. t7 O" b; C$ H5 L
: C7 k' c0 q/ G- w% t$ c& E . [, P* d: W2 i2 r( Z
) B: d+ ^" \( K& m) j图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加: \( @" z6 Y: @( S" v* W, t- A/ K
; A) ] y: H3 O
- [8 T# n# S* `- N 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示, [* I. X! F! m& ]% q6 e
- \- h6 U& t/ d7 z6 F. E3 v8 b/ V出大规模分发的迹象。
: o9 i: U# z* k/ V: R/ `5 P( T
* j5 y/ e( D! x2 N. P1 E7 A HODL Waves 分析# @' z' V% p3 Q6 D1 P; P/ E
. h) x1 r* A2 O+ X* ^ 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中 g, C# A( p# l9 A7 U4 A" j
/ |6 x0 p2 [( u4 J8 K) V$ \( V长期持有者掌控。
: ?) S) q3 ]; Q5 L% e+ p
0 m t, A+ F8 [2 d$ n ; |+ P% f2 v" }6 `# O% _
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
% ~9 X$ x+ G O9 O) m. V
2 I- J0 q Q( L6 S' l5 D 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
, N$ w% z1 {6 q1 I
1 X* G# m" y; b期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
6 Q, }* b! k* H& X( S' q6 ^9 ^6 j* o Y. m% {* Q* `
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。$ }. d T% w4 {7 S Z
+ |% A. `2 @% q$ _0 [& F 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。3 S a. k' M0 |. t! A
6 [6 a1 _5 L& H. g1 W: u2 W' S' v9 P/ x' h W2 S% y a
; q2 r7 [3 Q* t7 D
, `; i D! c% w, ~
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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