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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
6 w: P8 q4 V* e" _
/ h2 U8 b- |4 t& N: l! I但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。3 O# B0 w* Z7 r
$ k& d1 C; ]! w0 s
稳定币新巨头的崛起
4 b# n- _: q' A% W- n6 b在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
% T: l+ G, P u. G3 ? }3 `! Z; E1 Y, X, u3 d
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。/ D8 G1 n* Q4 y; Z- W
3 [1 ?' o$ s$ h' B! o融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。3 i# e4 G$ ` G5 }: m' D
9 @, K" f: a* D5 ]Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。( R! Y( `3 Y0 g3 ~1 J% i
/ H0 i7 _ \: ], k! C6 [% ?更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
u1 n C5 e' q0 C
6 S" K- W. h6 K费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
3 Z1 D4 T. ~6 l) X, Z3 {
, O9 A9 G* d: [市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略6 q7 C, S8 S1 A& |# I, |
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。. s: a- j' c. I. p4 n% a
) D% | \, \( b/ {
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
2 ]( T" M7 `0 x4 f9 b
/ y- J+ i/ I( F$ G- g当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。# C3 W* q9 C" {+ V% Q( A5 z
& Y: x' u- `4 i, [/ }& {7 T% j
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。. D, _- ~9 F9 t2 O3 C+ y
3 S. ^! I! I$ T$ S0 C. [费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
; @: l$ U, \" a" X3 ^& m
+ }0 Q$ [) _( Q& N5 ?& m生态增长和强劲指标2 N1 e, Z. X5 q) q
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
/ f6 i0 a& o* _
* ?7 |2 X0 I0 m5 ~3 o" h. I三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展. W* D0 j( M0 _
2 w3 w1 ~: F) b6 P$ V# S
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。: F! j% @8 G7 R' ^! e$ a
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。+ M" Y+ z+ r2 n6 W) k- a* ?9 g+ f
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
' F0 S( l1 C! n4 R与此同时，Ethena正在进行多链扩展。1 g) | E. O* z9 ]
' e3 ]' B% n' O; [* a
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）. O9 K, p5 z' |! x4 g
7 _" X, b/ o. e+ }' ~. C7 W% _; r
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
- m% g% e5 h4 S4 s% g. Q; ~7 c' w# l5 H; f/ |+ [
机构资本与代币回购
& v% q2 n! j! t: Z近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。) }2 I, }* x6 v
! W9 |) }1 l: R本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。7 B$ P7 F4 y5 n1 |& J) U# M
3 h. C6 \: Q( s8 {) f$ ?, x
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
4 [: F, F+ `4 d8 J
6 A; _, f& Y" e, D# QStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
; u7 P+ ?9 L. ~1 Q) Z/ y7 L# J, a6 i- {7 y) o3 `
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”& z2 ?1 S/ m2 u' y
+ |" D6 c2 C) m8 m2 g( e9 C费用开关：真正的催化剂
& J/ C$ I8 c( R/ u0 g% `虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
' F8 G) }5 E Q( M) {/ G
8 e" x9 H6 p9 M1 \+ V# v尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。4 h1 E2 t6 k: \7 t6 X% V B' p
7 [) h" [, p0 S D& p5 ^6 P- m/ |
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
1 g1 q4 K. _) R, L0 z. P! t! i
, P0 ]( A6 S8 j% K, L0 s( r这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。8 I) v' [& ^3 `# D& H* l& w
6 K3 e8 a3 S) G要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：8 F _" m+ N' @
# M* ?7 W/ f6 ^' E1 yUSDe供应量超60亿美元) p4 a. L i# X3 X9 I1 Y8 ^5 A
累计收入超过2.5亿美元! i9 c) h( I0 u# J2 W" E6 T3 a* K
总供应量的1%储备基金
& l0 ^6 P$ i) {- h P利差 ≥ 5%# Y. g* d9 F, t) w
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。( V' G/ D- k8 q* k j0 z, S
* P0 c9 U& B& R( `& y; Y
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
2 z& i# \7 v6 ^& }. f6 k) K3 P! f7 @' b* C$ e$ Q% v
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
6 ] c0 F9 l' k8 L1 L! [; t
: O5 U, P+ q; Z0 L# C1 [% a费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, E, i3 n( A+ O7 _: J0 N5 c
# U' _% q( T# Q5 b+ o
结论1 z( S( b q7 }+ B8 r
费用开关开启，ENA马上起飞。
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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