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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。3 E. T* Y) w0 B. M9 r
1 W% _& N" o9 B/ P但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
; j7 P k! h" X6 n- v l0 U
' A8 q/ u8 B9 j; Y稳定币新巨头的崛起
5 r" o) ]8 W7 p3 q' O: ?" L在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
* R" [8 Y# E2 u% k9 p
. t2 r* m: ?) ]8 t& ^, W7 CsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。- r( v& o8 G+ ~0 D" K- ]
7 |) C6 Z, @5 e( ~ w
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。; K+ b. N4 j' e U' }
! {& i2 q4 f4 `' `# v3 M
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
v) u' B) j0 |& I! W3 I% l7 q+ U: ]! I* P- f0 m
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。% s8 O0 V. W7 t( o
1 A4 q9 k) e/ T" ]( T$ Y O费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
# l+ O& O/ e0 i, H% G9 s' y( ~" X! Z
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略4 P: |! X2 O1 n# {- {
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。% d" }' J6 |7 w$ b4 u- H# k1 k
# F2 h, @, D3 o3 ?" b- M. y
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
! a# X t: \6 G! n1 r( W4 u8 T/ D D( |5 V$ b/ L
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
* ]4 h$ N6 Q6 y* ?5 j" |& g
5 F/ ^0 {" Y/ D1 l' Y3 n实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。7 }9 u& W! F3 Y' |4 w
: N4 y- N% a' E- O7 t- F" D1 L费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”! k9 P; u) O4 S# v! Q- @# I
5 p* } t b% m- t+ B" j1 L
生态增长和强劲指标; F0 Y' z5 ?9 B% r/ M7 p- P3 P
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。* Z) Y: T$ G7 r9 D$ b& A
" O4 Y" u# u9 l9 d! m) N
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
: k* i) n3 f. W# {# k% p. {
/ t( y% D6 s* x$ g* \Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
7 j' u% X9 S' J- XTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。! \! K1 v4 b* _( T- t7 v
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
7 k, P7 B3 |8 j+ u+ k1 q与此同时，Ethena正在进行多链扩展。2 E: y q, \( {
4 d5 D! W0 I. iBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
% g( k. z4 K* o+ c2 i7 E
, Y% P3 x# E9 D在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
C1 A5 m% x% K1 ^! J- q j N$ C+ F/ r* }6 t) Q0 L( ^
机构资本与代币回购
! c4 ]3 `2 D% ^% E近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
3 V! ?* a% G- a9 s6 z. d% S- O- m# q/ |) c6 q3 E& G8 ?0 |& P' S
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。7 G; c" n/ a/ ~8 r/ O J
$ _2 m n1 H5 [9 S- \其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。" D% M% A6 y$ c9 O+ T
$ f: H) Z1 K; o: i) c# [: LStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
2 _. x! v5 N+ ` [, L9 O" H) t* J5 H$ v" Y2 ?6 Q, L! C7 l
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”. T' g5 E6 O/ J( M0 S& r1 e. V) `
: _+ I: U5 {2 C& x. O; O9 }
费用开关：真正的催化剂2 a, v5 p7 G6 V% i# v/ Z( {0 T
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
$ g5 B/ K6 b# h$ u1 V$ @5 g3 t
1 t$ k; @2 l0 f% l尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
2 [3 l" r: a2 ?3 ~) _' ~7 y4 Q7 k# A2 r( i4 j# V m9 G7 _* ?
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。8 z1 s) J+ g! v9 r
9 V2 y% r0 x- w$ L/ e' X, ^0 m这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。; d- N6 y+ d0 ^3 R" m3 b7 R# b
: k8 @% l/ o! D. q7 D要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：# g) Z$ T! u" ?- e1 X$ P+ Q r
* A3 P, F9 H% h7 t/ `USDe供应量超60亿美元
6 k/ @, q" u' S0 A$ m( x0 T& c累计收入超过2.5亿美元
% B4 C2 x$ y0 Z总供应量的1%储备基金) M) \0 v2 O# P5 x' I4 v/ C3 \/ z
利差 ≥ 5%6 k1 ^4 z A8 `; w
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
9 N- F d+ ?: p% w! m: e
/ p ]2 H" v) ?( f完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
! _- [! A1 N( `* ~# h; r, t3 p H6 l, |5 i
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。( d! `% e6 l f' W: w% S5 N; h
5 G1 t) u8 j* u9 i费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
" K6 \8 F* v# W1 A6 h7 O. ?& i5 j8 d; B+ G
8 \: K) ?8 m. C" ~结论7 ]6 f, j2 r2 L, X
费用开关开启，ENA马上起飞。
" n& n4 H. e5 U9 |5 B* u8 G# _4 H$ |+ t- r$ U. ? c- `+ ?& s9 N
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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