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摘要
: S& B7 p, J/ [- p) P' o; F. m: J' g0 W1 j
& u, t2 [# ~5 ^1 x2 H, NHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。* v' B3 [ `* P9 O7 k
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。' b. m2 O* y8 }* ]
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。* A+ q* K, o6 z% t9 |& q5 g
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
! J+ Z. A6 o5 x: ]
/ n& I# r9 k2 W$ I
3 i/ [2 F. o% Z* ^* o引言与机遇+ O x* T0 v( _: g
! L( V; k' e' ?: j* d
0 ]) y9 Y7 G e/ ]% z
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
6 ~9 t2 G" W9 J6 {3 y9 ~# {+ P% G% x5 @
. _* T# W, ~8 ~1 ] p: \
! P9 o' H) [& c
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
8 Q8 L; V; G6 a- G+ Q8 S0 K" e
! X4 H, A9 k4 {$ O P2 y4 f$ X$ g
. k! S T; n8 f' o
1 i; k* e# H& T; H W) I+ p3 t; S二元杠杆的难点
4 d8 N2 P0 l9 `
8 f! Z# Y0 w; r9 X- [5 C5 x( {) ^* y: ~ h% P
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
1 w- t# @( b1 t8 C( P* Y' [& W) b9 h- v" e+ k4 l
; b3 O7 F3 X: Q. I: T
7 e! ~6 w$ l; [( O$ B
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
! K `# b6 m' l$ n
: P T4 a8 K- U: J6 q8 K5 c9 H6 j, o ]8 N( f6 p9 M' V' z1 A
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。0 ]3 A: D- k5 Q: \
; D7 K( {2 u' m C! ~( w$ {/ T* x- l( l. f
5 `8 \ e/ b1 U' Q$ ]8 `2 {
1 m% _) d7 X: S3 j
$ ` B. s9 D! D M6 Y" w9 v& ^0 c5 ^9 q
4 S! q) ]6 Q' U( R% q) @0 s目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。* t6 g! |. |0 O6 m1 z L
2 b4 C9 k3 y+ F5 m/ ^2 T
5 M3 c) v) ~8 u" @3 I
) D; @# F- \9 q$ u& ~" g! q基于外部预言机的构建
: W4 r7 r6 u6 O3 [* C! Y
8 c8 i @: x7 ?1 @$ q- V O& E0 z/ B6 z5 b; i. }0 f3 \& \
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
5 Q' ^: q' g* L8 j* o. x. u: x: @( E* I; J
& D$ p* Y* G4 U7 D+ R2 O; T4 h- E! e
& @0 \4 |8 I8 d; S确保杠杆安全
2 p, i- K% S2 @7 G" y; q$ D- E: g8 {$ ~3 M, ^
' E3 Q3 Y; M4 T5 M7 V8 }
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
3 C" A( I: S& ~# N2 o8 _
& s* J( q& [8 g8 ~8 s* n# P/ D A: W' J9 m7 R+ _
! r; O$ K+ f7 B1 \6 [$ g清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。# ^& H! |) M% F g0 h9 Z, K6 F
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
- u# C/ A0 D; g! d3 g& W2 H4 W杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
* F K4 U% w( F$ I' F# }预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。7 o! U, V! \/ H8 X W/ T7 D+ H
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。9 @; F6 x' M9 T3 F7 M& w
+ P& z6 ~& w- ~4 |" t% r
1 k3 L- W) v% H, ?$ ], O/ `通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
# }! }! g- A2 B
1 e3 e# Y Z$ i9 D$ v# X$ w9 g3 A( S6 o9 S$ a8 z( \1 t. a
1 p, b- G+ t; w: d5 u6 E& B0 ]
超越二元：标量市场的突破口
, y* x5 X6 O$ \9 T: C
& p1 w& u! m# H; y5 b4 u# C, O8 \; h, z, o* y
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
- Q r7 q! ^8 E! K
5 @( O( k, f( e" M, i% Q; B# j4 V2 i$ z+ m
% u0 n k& S# S2 x. z6 S/ p# a6 R更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
1 @- c+ R9 A! t- x1 b6 f9 m* w$ s
: Q: h8 }3 Y& o: c6 h) u$ D2 A- v: g$ [8 e
' Y: i9 a9 v8 p) Q
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。0 E3 |0 R; ]5 x# K
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。7 R4 b9 w1 [# j- I: U! ^
. ?( K: U0 a0 r2 R5 }5 A0 V4 Y l5 A
( H, j9 C7 `1 b* [' S# ^增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。. g* X$ A2 _, Q) w/ O3 L
7 u B0 l; B3 _ ^6 |1 ?' q
/ v6 h& @* p. s: C( u- k
! C& i0 I# l- d0 H预测永续合约的用户体验
" S% E$ ]# g: _5 M4 C$ t6 S9 F0 m
. x1 S: a: |3 p! q1 }7 Z2 g# G$ v1 u% l7 J9 r
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：3 Y! \$ p' W l2 A: H) b/ d7 R$ V
/ \; e: [% ^, h% Q" e* d+ a6 g
" ^0 i3 Z9 t1 w( k8 P
( V7 u( m. j6 F, R% G# S7 N& E
清晰的问题标题 _0 @7 ^" f' U* r1 ?
是 / 否选项或标量滑块
+ J" ^+ I4 Q0 R$ r7 S7 u5 W2 I赔付可视化工具- `7 q& U5 y- d3 L9 }( M; Y. q
到期倒计时
- t& G, d7 c0 |, |* h标记价格与预言机概率显示
" b$ I2 H3 h" d3 |& P
, j- B% X+ i" A8 X$ n8 I
2 b5 B* H; z3 s+ f- A若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。. i, Z& S# a* H+ a1 j7 h
: j" H. {8 W S1 I
' t! I- q# u! s& h4 P, a+ r/ M k7 B
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比. f: q; Q8 p; q: X# a7 F$ p) Y
: k# Z! ]) ]; i& X2 o! X
+ I) E! o; r4 M2 vKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：9 [8 H3 W) G* o( L( P
: z0 L- v7 c S2 v4 ~" k3 w4 L. \" P) P5 V4 t" z9 ]
1 W) x8 j* F: L- H
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
* O) K9 s4 G" j& T* w( t% c无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
( z/ T$ P \( H# |共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
; ]% q0 i2 h* z B场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
$ b6 b7 _+ \% d6 w8 ^6 y8 _) J' E. J7 k8 h( B; u, k
: W1 o5 I# K( z( h+ \, W5 _4 D
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。. G1 b* P7 F2 R# M9 b+ L9 E$ R
$ |# t, d, V# \$ h+ `" \
% h* J: N; F' G/ z6 w
& \8 s; s3 G$ p: t+ |结论: T: Q$ f9 ^( ?2 B
; Z: j1 r0 m2 @2 |- v" W- J# u
/ x* \1 o: u) v8 L2 ]2 V目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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